中國銀行(03988.HK) -0.040 (-1.072%) 沽空 $4.36億; 比率 26.335% 昨日(29日)股價彈高4.9%,並於昨收市後公布第一季度業績及宣布未來擬派中期息,今早(30日)回吐,最新報3.54元跌2.5%。花旗預期市場對中行首季業績反應負面,因其收入及盈利表現在大型國有銀行中表現較差,當中撥備前經營溢利按年跌5.2%,為各國有大行中倒數第二,稅後溢利跌2.9%更為大型同業中最差。該行認為市場對中行撥備前經營溢利有高期望,基於其淨息差趨勢在境外業務敞口下應勝於同業,但淨息差趨勢及撥備前經營溢利表現令市場失望。該行目前給予中行「買入」評級及4.21元目標價。
中行首季營業收入按年跌3.1%至1,610.38億人民幣,錄得純利按年跌2.9%至559.89億元人民幣,每股收益18分人民幣。平均總資產回報率0.73%,淨資產收益率9.86%。季內實現淨利息收入按年跌3.9%至1,127.12億元人民幣;淨息差1.44%。非利息收入按年跌1.1%至483.26億元人民幣,其中手續費及佣金收支淨額按年跌4.6%至251.27億元人民幣。營業費用按年升1.2%至542.93億元人民幣;成本收入比25.39%。
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季內資產減值損失按年升5.7%至349.31億元人民幣。截至3月不良貸款總額2,585.79億元人民幣,不良貸款率1.24%,較年初降0.03個百分點,不良貸款撥備覆蓋率199.94%,上升8.28個百分點。中行宣布擬派中期息。
【績前股價跑贏 純利略遜預期】
摩根大通指中行首季業績略遜預期,撥備前經營溢利按年跌5%符合預期,但淨利潤按年跌3%,較該行預測低4個百分點。該行指從正面看,中行淨息差僅按季收窄3點子,按季表現與農行(01288.HK) -0.060 (-1.604%) 沽空 $4.77千萬; 比率 9.155% 看齊,但差於工行(01398.HK) -0.070 (-1.542%) 沽空 $5.94億; 比率 25.094% 按季擴闊5點子的表現。資產質素穩定,不良貸款率按季跌3點子,不良貸款覆蓋率按季升8個百分點。但從負面看,費用收入按年跌5%,較去年第四季按年升12%顯著轉弱。基於中行股價過去一個月升12%及跑贏MSCI中國銀行股7個百分點。料市場對中行業績反應負面。該行目前給予中行「增持」評級及3.8元目標價。
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高盛指,中行首季撥備前經營溢利按年跌逾5%、純利按年跌2.9%,較該行原預期各低3%及2%,淨利息收入符合預期,維時「中性」評級及目標價2.67元。
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券商│投資評級│目標價
花旗│買入│4.21元
美銀證券│跑贏大市│3.8元->3.95元
摩根大通│增持│3.8元
星展│買入│3.7元
高盛│中性│2.67元
券商│觀點
花旗│收入及稅後溢利遜同業,受費用及交易表現拖累
美銀證券│核心盈利符預期
摩根大通│季績略遜預期
星展│繼續受惠境外更長期更高息環境
高盛│淨息差收窄符預期,非利息收入表現遜預期
(fc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2024-05-14 16:25。)
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